제롬 파월 연준 의장. © AFP=뉴스1

미국 중앙은행인 연방준비제도(연준·Fed)가 기준금리 '착륙 불가' 결정을 내리고 통화 긴축을 강화할 수 있다는 우려가 커지면서 한국은행이 받는 추가 인상 압력 또한 확대되고 있다.

지난달 한은 기준금리는 1년 만에 동결돼 현재 한·미 기준금리는 1.50%포인트(p) 격차로 역전돼 있다. 역대 최대 역전 폭을 불과 0.25%p 남겨둔 상태다.5일 서울외환시장 따르면 원·달러 환율은 최근 종잡을 수 없는 양상을 띠고 있다.

지난달부터 급등세를 이어가더니 한은이 기준금리를 동결한 23일 직전 1300원을 넘겼다. 동결 당일엔 약 8원 내리면서 다시 1200원대로 낮아졌으나 이틀 연속 급등해 작년 12월 이후 약 3개월 만에 처음 1320원 선을 넘기기도 했다.

하지만 환율은 이달 들어 급브레이크를 밟더니 이제는 반대 방향으로 빠르게 떨어지고 있다.미국의 긴축 우려가 가리키는 쪽을 따라 외환시장이 일희일비 중인 셈이다.

© News1 양혜림 디자이너

앞서 시장에서는 연준이 오는 21~22일 기준금리 결정 회의에서 금리 인상 속도를 '빅 스텝'(한 번에 0.50%p 인상)으로 높일 것이라는 기대를 키웠다.

쉽게 잡히지 않는 미국 내 물가 상승률과 뜨거운 고용 지표가 연속적으로 확인되면서 연준 인사들의 매파적(긴축 선호) 발언이 나온 탓이었다.

실제로 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 금리 선물 시장에서 연준이 3월 빅 스텝을 밟을 확률은 한 달 전 '제로(0)'에서 현재 28.4%까지 올라간 상태다.

미국 최종금리에 대한 전망도 올라갔다.

페드워치를 보면 연준이 오는 9월 회의에서 기준금리를 5.25~5.50%로 운영할 확률(39.4%)과 5.50~5.75% 확률(37.6%)이 비등하게 반영돼 있다. 이들 모두 한 달 전만 해도 한 자릿수로 드물거나, 아예 존재하지 않던 예상이다.

이에 한은은 기준금리 추가 인상 여부를 놓고 고심이 깊어졌을 것으로 보인다.

한은은 미국의 긴축 강화 기대가 미치는 영향을 주시하고 있다. 홍경식 한은 통화정책국장은 환율이 1320원대로 치솟은 지난달 28일 '2월 기준금리 결정의 주요 배경'을 설명하는 블로그 글에서 오는 21~22일 미국의 기준금리 결정을 잘 지켜볼 필요가 있다고 지적했다.

이창용 한은 총재. 2023.2.23/뉴스1

시장에서는 2분기 한 차례 추가 인상 가능성마저 제기한다.

주원 현대경제연구원 경제연구실장은 "미국의 물가나 고용 상황을 봤을 때 당초 예상했던 미 금리 상단이 5.50~5.75% 정도로 더 높아질 것 같다"며 "연준이 3월에 0.5%p를 올린다면 한은도 4월 기준금리를 다시 인상할 가능성이 확 커진다"고 예상했다.

정원일 유안타증권 연구원도 "3월에는 금융통화위원회(한국의 기준금리 결정 회의)가 개최되지 않고 미국의 경제지표 동향을 살펴보더라도 아직은 미국 기준금리의 상방 리스크가 남아있다"며 "2분기 중 한 차례의 금리 인상 가능성을 열어 놓아야 하는 것으로 보인다"라고 밝혔다.

최악의 경우, 한은이 기준금리 동결을 이어가는 가운데 미국의 금리가 5.25%~5.75% 범위에 착륙한다면 한미 금리 역전 폭은 기존 최대치인 1.50%p를 넘어 최소 1.75%p, 최대 2.25%p까지 확대된다. 이는 외국인 자금 이탈과 함께 외환시장 변동성을 키울 불씨로 지목된다.

일각에서 한은의 기준금리 동결이 일렀다고 비판하는 이유다. 글로벌 금융시장 불확실성이 여전한 상황에서는 우선 금리를 올려놓고 미국의 움직임을 관찰해도 됐는데, 과도하게 소극적인 정책 대응을 한 것 아니냐는 지적이다.

주 실장은 "한은의 2월 기준금리 동결은 조금 일렀다는 생각이 든다"면서 "시간이 갈수록 우리나라는 실물경제가 나빠지며 금리를 인상할 명분이 없어진다. 차라리 이번에 인상하고 마무리를 하는 것이 낫지 않았을까 싶다"라고 말했다.

서울 한 은행의 딜링룸 전광판. (자료사진) 2023.2.28/뉴스1

결국 한은의 추가 인상 여지를 가늠할 수 있는 결정적인 분수령은 이달 나올 미국의 고용·물가 지표들과 기준금리 결정 회의인 연방공개시장위원회(FOMC)다.

실제로 홍 국장은 향후 주목할 미국 지표들로 △고용(3월10일) △소비자물가지수(3월14일) △생산자물가지수(3월15일)를 꼽았다. 그러면서 "앞으로의 고용 및 물가 흐름에 따라 미국의 최종금리 수준을 상향 조정한 시장의 기대가 또 달라질 수 있다"고 봤다.

이들 지표 흐름이 시장의 불안을 잠재울 정도로 완화적으로 나오거나 연준이 3월 FOMC에서 베이비 스텝(0.25%p 인상)에 그친다면 긴축 강화 우려는 일부 해소될 수 있다. 이 경우 외환 변동성은 해소될 여지가 생긴다.

그 반대라면 한은의 4월 추가 인상 가능성은 확대된다.

앞서 한은은 연준이 이달 빅 스텝을 밟기보다 0.25%p 인상 기조를 이어갈 것이라고 전망한 바 있다.

한은 워싱턴주재원은 지난달 22일 현지정보에서 2월 FOMC 회의록을 분석하며 "연준은 2월 FOMC 회의 이후 고용 및 지출이 호조를 보이고 인플레이션은 둔화 속도가 예상보다 더딘 것으로 확인된 만큼, 차기 회의에서 최종 정책금리 수준 전망을 상향하면서 0.25%p씩 인상 기조를 이어갈 것"이라고 내다봤다.

한은의 추가 금리 인상을 확인할 수 있는 차기 금통위는 4월11일로 예정돼 있다. 3월은 쉬어간다.


icef08@news1.kr