대미투자 1호 첫발…연 200억달러 집행 땐 환율 20~25원↑

(서울=뉴스1) 김혜지 기자 = 대미투자 1호 사업의 윤곽이 드러나면서 연간 최대 200억 달러에 달할 우리나라의 투자금 납입이 외환시장에 미칠 영향에 관심이 쏠린다. 관건은 투자 총액보다 달러가 빠져나가는 경로와 속도로, 이르면 11~12월로 예상되는 첫 납입은 외환시장에 미칠 충격이 제한적일 전망이다.

다만 내년부터 후속 투자가 겹치면서 원화 강세를 제한하는 압력이 커질 수 있다는 분석도 나온다. 증권가에서는 대미투자가 매년 연간 한도인 200억 달러씩 집행될 경우 균형환율을 20~25원 높이는 효과가 있을 것으로 추산했다.

9일 정부와 관련 업계에 따르면 대미투자 1호로 추진되는 사업은 미국 텍사스주 엔시날에 6.3기가와트(GW) 규모 가스발전단지를 조성하는 프로젝트로 총사업비가 223억 달러, 약 30조 원에 이른다.

그러나 이 돈을 모두 한국이 대거나 한꺼번에 송금하는 것은 아니다. 대미투자기금은 총사업비 일부를 부담하며, 나머지는 미국 사업자 출자와 프로젝트파이낸싱(PF) 등으로 조달할 예정이다.

한국이 부담하는 2000억 달러 규모 전략투자에는 연간 200억 달러의 한도가 적용된다. 이 범위에서 사업 진척에 따라 필요한 자금을 요청받아 납입하기에 한국의 실투자액은 총사업비보다 적고 연도별 납입액은 그보다 더 적은 구조가 된다. 대미투자 1호인 엔시날 프로젝트는 발전설비를 초기 가동한 이후 전력 수요와 사업성을 확인하면서 단계적 증설할 방침으로 알려졌다.

사업 선정과 송금 사이 시간이 있는 만큼 발표 직후의 환율 충격도 제한적일 전망이다. 한미 양해각서(MOU)는 미국의 투자처 선정 통지를 받은 날부터 최소 45영업일이 지난 뒤 자금을 납입하도록 했다. 이달 중 사업 선정 통지와 후속 절차를 가정하면 이르면 11~12월께 첫 집행이 예상된다.

대미 투자금 조달은 단기 환율 충격을 최대한 줄이도록 설계됐다. 서울 현물환 시장에서 원화를 팔아 달러를 새로 사는 대신, 우리 당국이 외환보유액을 운용해 낸 이자·배당 등 수익을 우선 활용할 계획이다.

이후에도 부족한 투자금은 한미전략투자공사가 외화채를 발행해 마련한다. 외화채는 해외에서 직접 달러를 빌리는 방식인 터라 자금 조달이 곧장 서울 외환시장에서 대규모 달러 매수로 이어지지 않는다.

대미투자 총액과 연간 한도가 시장에 이미 알려진 재료라는 점도 환율 변동성을 완화할 요인으로 꼽힌다. 올해 들어 반도체 수출 호조와 대규모 경상흑자가 잇따른다는 점 또한 달러 공급 여력을 뒷받침한다.

구윤철 부총리 겸 재정경제부 장관은 앞서 국회에서 "올해 대미투자 규모는 200억 달러보다 적을 것"이라며 "환전이 아니라 외화자산 운용수익 정도로 집행하기 때문에 올해 투자액은 많지 않을 것"이라고 말했다. 지난달 신현송 한국은행 총재도 연 200억 달러 한도에 대해 "충분히 감당할 수 있는 수준"이라고 밝혔다.

한은에 따르면 8월 말 외환보유액 가운데 유가증권과 예치금은 약 4174억 달러로 나타났다. 여기에 미 국채 수익률인 연 4% 수준을 단순 적용하면 연간 한도의 약 80%가 채워진다.

물론 당장 현물환 시장을 비껴간다고 중장기적인 부담까지 사라지는 것은 아니다. 외화자산 운용수익을 대미투자에 쓰면 그만큼 외환보유액에 재투자할 달러가 감소하며, 외화채 발행은 당장의 달러 매수를 줄이는 대신 원리금 상환과 차환 부담을 남긴다.

투자금 납입 첫 일정·방식 등을 고려하면 연내에는 환율에 미칠 부담이 미약할 전망이나, 대미투자 2·3호 등 후속 사업이 속속 선정되면서 투자 규모가 불어나고 납입이 반복될 경우 외화 조달 여력과 수급에는 점차 영향이 미칠 수 있다.

최지욱 한국투자증권 연구원은 지난해 매년 한도인 200억 달러의 대미투자가 추가된다고 단순 가정하면 균형환율에 20~25원가량의 상방 압력이 발생한다고 추산했다. 한은은 과거 연구에서 기업의 해외직접투자가 늘 경우 수출로 벌어들인 달러가 국내에서 매도되지 않고 해외 투자에 쓰여 외환 순공급이 감소한다고 분석했다.

특히 내년부터 엔시날 후속 공정과 다른 사업의 자금 요청이 겹치는 경우, 환율이 내려갈 때 하락 폭을 좁히고 원화 가치의 상단을 낮추는 압력이 반복해서 나타날 수 있다. 당장의 대미 송금액뿐 아니라 연말 이후의 납입 일정이 어떻게 되는지도 환율을 좌우할 것으로 보인다.

투자 수익이 회수되기 시작하면 반대 경로가 열린다. 계획상 엔시날 1단계 상업 가동 목표는 2030년으로, 이쯤 전력 판매로 수익을 내 한국 몫의 자금이 회수되면 외화 유동성을 보강하거나 추가 투자에 필요한 신규 조달 부담을 줄일 수 있다.

다만 반도체 사업이 대미투자 목록에 포함되지 않았다는 점은 환율 영향을 가늠하는 데 있어 중요하다. 미국은 삼성전자와 SK하이닉스의 미국 내 생산 확대를 압박하고 있는데, 정부는 이들 기업의 공장 건설을 기존 2000억 달러 전략투자와 별개로 보고 있다.

국내 반도체 대기업이 별도로 투자에 나선다면 연간 한도에 잡히지 않는 달러 수요가 발생하게 된다. 개별 투자액이 모두 국내 외환시장의 달러 매수로 이어지는 것은 아니지만, 수출로 번 달러를 국내에서 팔지 않고 미국 공장 등에 투입하는 것만으로 최근 원화 강세를 주도한 달러 공급은 약해질 수 있다.

최광혁 LS증권 투자전략실장은 "연말쯤 대미투자를 위한 기업 달러 수요와 주주환원 정책 마무리 등을 고려하면 달러·원 환율은 펀더멘털에 해당하는 1370원 수준으로 되돌아갈 수 있다"고 말했다.

icef08@news1.kr