전쟁엔 에너지, AI엔 구리…원자재 자금의 흐름 읽기

(서울=뉴스1) 박정환 문화전문기자 = '원자재 투자의 모든 것'은 전쟁과 인플레이션, AI 확산이 원유·금·구리·리튬 같은 원자재 가격을 어떻게 흔드는지 짚는다. 이석진은 선물과 ETF·ETN, 관련 기업 주식까지 이어지는 투자 경로를 묶어 개인투자자가 무엇을 사고 어떻게 포트폴리오에 담을지 설명한다.

경기 둔화와 물가 불안, 전쟁과 공급망 차질이 겹칠 때 가장 먼저 흔들리는 시장 가운데 하나가 원자재다. 이 책은 그런 변동이 실제 부족이 닥친 뒤가 아니라 공급 차질 가능성이 커질 때부터 가격에 반영된다고 본다.

책은 원자재 시장을 바라보는 개인투자자의 첫 질문을 "무엇을 사야 하는가"에 둔다. 원유나 구리, 곡물을 직접 사서 보관하기 어려운 만큼 개인이 접근하는 길은 결국 선물, ETF·ETN, 관련 기업 주식으로 모인다고 정리한다.

책의 구성은 6개 파트다. 왜 지금 원자재 시장에 돈이 몰리는지에서 출발해 선물시장과 ETF·ETN의 구조를 설명하고, 원유·천연가스와 금·은, 구리·니켈·리튬·희토류 투자로 범위를 넓힌 뒤 대표 기업과 ETF, 세금, 포트폴리오 전략까지 이어간다.

주식과 채권에 익숙한 투자자라면 이 책은 시장을 보는 축을 보다 넓혀준다. 어떤 위기에서 어떤 원자재가 움직이고, 같은 자산이라도 어떤 상품으로 접근해야 결과가 달라지는지를 함께 따져보게 한다.

원자재는 더 이상 일부 전문가만 다루는 자산이 아니라 주식과 채권, 부동산의 빈틈을 메우는 선택지다. 인플레이션과 경기 변동이 이어질수록 기존 자산만으로는 모든 위험에 대응하기 어렵다는 문제의식이 책의 출발점이다.

책은 전쟁과 관세, 물가와 금리를 둘러싼 불안이 실제 자금 흐름으로 이어진 사례를 앞세운다. 미국 금 ETF인 GLD에 1년 기준 약 200억 달러가, 은 관련 ETF인 SIL에 3조 원 정도가 유입됐고 미국과 이란 전쟁 발발 뒤 원유 ETF인 USO에는 일주일 만에 1조 원 넘는 자금이 몰렸다는 대목이 대표적이다.

귀금속 파트에서는 금과 은이 불확실성이 커질 때 왜 주목받는지 설명한다. 특히 통화량 증가와 부채 확대가 이어질수록 화폐 가치 절하 가능성이 커지고, 그만큼 금 가격도 장기적으로 상승 압력을 받는다고 본다.

에너지 파트는 지정학적 리스크가 원유 시장을 어떻게 흔드는지로 옮겨간다. 국내 석유 관련 기업이 국제 유가와 대체로 0.6에서 0.9 수준의 상관관계를 보인다는 설명을 통해, 유가 급등 국면에서는 어떤 종목을 볼지 기준도 제시한다.

책은 원자재 기회를 불황이나 전쟁 국면에만 한정하지 않는다. 경기가 살아나고 기업 투자가 늘면 공장과 건설, 운송이 활기를 띠면서 원유와 산업 금속 수요가 함께 커진다는 점을 같은 비중으로 다룬다.

구리는 AI와 전력망 투자 확대의 수혜 자원으로 묶인다. 데이터센터를 짓고 전력을 공급하려면 대규모 송전망과 전기 설비가 필요하다는 점에서, AI 확산이 산업 금속 가격을 끌어올리는 배경을 설명한다.

리튬과 니켈은 전기차와 에너지저장장치 시장의 확대 속에서, 희토류는 반도체와 방위산업 공급망 경쟁 속에서 중요도가 커지는 자원으로 정리된다. 금과 원유가 불안한 시장에서 주목받는다면 구리와 리튬, 니켈, 희토류는 산업 성장 과정에서 수요가 커지는 원자재라는 구분도 분명히 한다.

이 과정에서 책은 원자재를 에너지, 귀금속, 산업 금속으로 나눠 각 시장의 움직임을 읽도록 구성한다. 경기 사이클과 물가, 달러와 금리, 전쟁과 공급망, 산업 수요를 함께 놓고 봐야 원자재별 강세 시점을 가늠할 수 있다는 것이 저자의 시선이다.

책의 핵심은 무엇이 오를지를 맞히는 데서 멈추지 않는다는 점이다. 같은 원자재에 투자해도 금 ETF와 금광 기업 주가가 다르게 움직이고, 유가가 올라가도 원유 ETF와 정유사, 에너지 기업의 수익률이 갈릴 수 있다고 짚는다.

이 차이는 현물과 선물 가격의 간극, 롤오버 비용 같은 선물시장 구조에서 비롯된다고 본다. 책은 선물 가격 결정 이론과 콘탱고, 백워데이션 같은 개념을 개인투자자가 실제 수익률과 연결해 이해하도록 배치했다.

투자 수단 비교도 구체적이다. ETF와 ETN, 관련 기업 투자, 선물 가운데 무엇을 고르느냐에 따라 위험과 수익 구조가 달라지는 만큼, 원자재 가격 자체만이 아니라 상품 구조를 함께 봐야 한다고 설명한다.

환헤지와 환노출, 레버리지 상품의 위험, 세금과 포트폴리오 구성도 실전 항목으로 묶인다. 원자재를 언제 사고 어떤 상품으로 가져갈지까지 판단해야 실제 투자 전략이 완성된다는 문제의식이 이 대목에 모인다.

저자 이석진은 국내 금융권 원자재 분석 1세대다. 고려대를 졸업하고 미국 라이스대에서 MBA 학위를 받은 뒤 삼성증권과 동양증권 리서치센터에서 애널리스트로 일했고, 현재는 원자재&해외투자연구소를 운영하며 한국금융연수원 자산운용부문 겸임교수로 활동하고 있다.

△ '원자재 투자의 모든 것'/ 이석진 지음/ 352쪽

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