亞증시 '빚투 폭탄' 경고등…"中·日도 레버리지 위험하다"

(서울=뉴스1) 권영미 기자 = 한국 증시를 뒤흔든 '빚투(빚내서 투자)' 폭풍의 충격이 채 가시지 않은 상황에서 아시아 각국의 급증한 신용융자 잔고가 다음 시장 붕괴의 뇌관이 될 수 있다는 경고가 나왔다.

8일 로이터통신에 따르면 에머 캐피털 파트너스 설립자 겸 최고경영자(CEO)이자 BNP 파리바 증권 아시아태평양 주식 리서치 부문 전 대표인 마니시 레이차우두리는 로이터 기고문에서 이같이 아시아의 레버지리 주도형 시장의 폭락 임박을 경고했다.

지난 여름 한국 코스피는 인공지능(AI) 열풍에 올라탄 개인투자자들이 증권사 대출과 고위험 레버리지 ETF를 끌어다 쓰면서 6월 22일부터 7월 30일까지 39% 폭락했다.

주가가 꺾이자마자 담보 가치 하락에 따른 반대매매가 연쇄적으로 터져 나오며 기초체력과 무관하게 막대한 시총이 증발했다. 레이차우두리에 따르면 문제는 이러한 신용거래 급증세가 한국에만 국한되지 않는다는 점이다.

인도의 마진거래(MTF) 잔고는 2020년 말 10억 달러를 밑돌았으나 지난달 31일 기준 163억 달러로 급증했다. 중국 상하이증권거래소의 신용융자 잔고 역시 2019년 초 680억 달러에서 최근 2000억 달러로 3배 늘었고, 일본의 신용융자 잔고 또한 같은 기간 180억 달러에서 350억 달러 이상으로 배증했다.

전체 시가총액 대비 신용융자 잔고 비중은 인도 0.3%, 일본 0.45%로 낮아 보이지만, 지난 6월 대폭락 직전 한국의 비중 역시 0.6%에 불과했다. 특히 중국의 신용융자 잔고는 시총의 2%에 달해 아시아 주요국 중 가장 높은 수준이며, 이는 2015년 폭락 당시의 고점보다도 8% 높은 수치다.

위험의 성격은 국가별로 갈린다. 한국은 삼성전자(005930)와 SK하이닉스(000660) 등 대형 반도체주에 빚투가 집중되면서 주가가 각각 43%, 55%씩 수직 낙하했다. 중국과 일본 역시 대형 기술주와 반도체 섹터에 레버리지 자금이 몰려 있어 급변동 시 타격이 클 수밖에 없다.

인도는 전체 신용융자의 55%가 중·소형주에 집중되어 있어, 어떤 의미에서는 더 위험하다. 반대 매매가 발생했을 때 물량이 소화되지 않아 결국 유동성 좋은 대형 우량주까지 강제 동반 매도되는 연쇄 충격을 낳을 위험을 안고 있다.

금융당국은 레버리지 리스크 대응을 위해 속속 규제 카드를 꺼내 들었다. 한국 금융위원회는 변동성이 높은 단일종목 레버리지 ETF를 억제하기 위한 대책을 내놓았고, 인도 중앙은행(RBI)은 주식담보대출(LAS)을 활용한 주식 매입과 공모주 청약을 금지했다. 중국 증권감독관리위원회 역시 신규 신용계좌의 증거금 비율을 100%로 상향 조정했다.

하지만 이 조치들이 전이 속도를 늦출 수 있을지언정, 잠재된 불씨를 완전히 꺼뜨린 것은 아니라고 레이차우두리 설립자는 보았다. 여기에 차입 비용, 즉 금리 방향성도 변수다. 중국을 제외한 아시아 대부분 금리가 오름세를 보이는 점은 빚투 투자에 부담이다.

결국 고레버리지 시대의 아시아 증시는 세심한 모니터링이 필수다. 다음 릴레이 폭락은 한국처럼 대형주 쏠림에서 오지 않고, 각국의 독특한, 누적되고 있는 레버리지 구조에서 터져 나올 수 있다고 레이차우두리는 경고했다.

kym@news1.kr