다 내려도 한국보다 높은 美 금리…내년 자본유출·환율 압력 지속 가능성

(세종=뉴스1) 이강 기자 = 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed, 연준)의 금리 인하가 내년 3분기쯤 마무리될 가능성이 제기됐다. 인하 횟수와 폭이 제한적인 데다, 미국과 한국 간 성장률 격차까지 이어지면서 내년에도 달러·원 환율이 쉽게 안정되기 어렵다는 전망이 나온다.

28일 한국은행 뉴욕사무소가 발표한 '2026년 미국경제 전망 및 주요 이슈' 보고서에 따르면 내년 연준의 정책금리 인하는 한두 차례에 그치고 3분기 이후에는 인하 사이클이 종료될 가능성이 큰 것으로 분석됐다.

연준은 지난 11일(현지시간) 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리를 인하해 정책금리 상단을 3.75%까지 낮췄다. 올해 3차례 연속 인하다.

그러나 향후 금리 전망을 담은 점도표에서는 내년 인하 횟수를 1회로 유지했다. 시장이 기대했던 만큼 빠르고 큰 폭의 인하는 어렵다는 신호로 풀이된다.

주요 글로벌 투자은행(IB) 10곳도 연준보다 다소 완화적인 25~75bp 인하를 예상하지만, 차이는 크지 않다.

최대치인 75bp 인하가 이뤄지더라도 미국 기준금리는 3.0%로, 한국 기준금리(2.5%)보다 여전히 50bp 높다. 한때 거론됐던 '한·미 금리 역전 해소'에 대한 기대가 사실상 꺾인 셈이다.

이 같은 금리 구조는 환율에 불리하게 작용한다. 한국 금리가 미국보다 낮은 상황에서는 상대적으로 수익률이 높은 미국으로 자금이 이동할 유인이 커진다. 달러를 사서 미국 자산에 투자하려는 수요가 늘어나면, 원화 가치는 약해지고 달러·원 환율에는 상승 압력이 가해질 수밖에 없다.

과거 한국이 미국보다 높은 금리를 유지해 온 것도 외국 자본의 이탈을 막기 위한 목적이 컸다.

미국 경제의 성장 흐름 역시 환율 안정 측면에서는 우호적이지 않다는 평가가 나온다.

한은이 집계한 66개 글로벌 투자은행(IB)의 내년 미국 경제성장률 전망치 중간값(12월 15일 기준)은 2.0%로, 올해 성장률 추정치(2.0%)와 유사한 수준을 보였다. 올해 4분기 연방정부 셧다운 영향 등으로 성장률이 다소 둔화할 수 있지만, 내년 1분기 반등한 뒤 연간 기준으로 2% 안팎의 성장 흐름을 유지할 것이라는 분석이다.

이 같은 성장 흐름 속에서 한·미 기준금리와 펀더멘탈 격차가 유지될 경우, 자금이 미국으로 유입되는 흐름으로 이어질 가능성이 크다.

바클레이스는 개인소비와 고정 투자를 포함한 민간 국내 최종수요가 3.0% 증가하는 등 민간 수요 모멘텀이 이어지고 있다며, 적어도 내년 3분기까지 경기 둔화 우려가 완화될 것으로 전망했다. TD도 내년 1분기부터 성장률이 반등하면서 미국 경제가 약 2% 수준의 추세적 성장 경로에 근접할 것으로 예상했다.

IB들의 예상대로 미국 경제가 2% 안팎의 성장세를 유지할 경우, 연방준비제도(Fed)가 기준금리를 서둘러 인하할 필요성은 더욱 낮아진다. 이는 달러 가치가 빠르게 약세로 전환되기 어렵다는 의미로도 해석된다.

한국의 내년 성장률 전망 역시 2% 안팎이지만, 이를 근거로 미국과의 투자 매력을 직접 비교하기는 어렵다. 생산성과 산업 구조 등 펀더멘털 차이가 여전히 존재하는 데다, 올해 저성장에 따른 기저효과로 내년 성장률이 일시적으로 높아 보이는 측면도 작용하기 때문이다.

국제통화기금(IMF)도 지난달 24일 내년 한국의 경제성장률을 1.9%로 제시하며, 정책 효과와 함께 기저효과가 반영됐다고 명시했다.

무엇보다 미국 금리가 한국 금리를 웃도는 상황에서는 성장률 수치가 비슷하더라도 국내 투자 매력이 상대적으로 높아지기 어렵다.

강성진 고려대 경제학과 교수는 "한·미 금리 스프레드(금리차)가 상당 기간 유지되는 데다 성장률 격차도 존재해 자금 유출 흐름이 이어질 수밖에 없다"고 설명했다.

이어 "자금 유출이 계속되면 달러 수요가 늘어나 환율 상승 압력으로 이어진다"며 "정부가 외환시장 안정과 환율 하락을 위해 다양한 조치를 총동원하고 있지만, 현재 여건상 내년 달러·원 환율이 1400원대 초반까지 내려가기는 쉽지 않을 것"이라고 말했다.

그러면서 "환율 안정을 위해서는 단기적인 외환시장 대응뿐 아니라, 기업 투자를 국내로 유도할 수 있는 정책적 환경 조성이 함께 이뤄져야 한다"고 덧붙였다.

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